¿Quieres analizar la cuenta de resultados de una empresa para invertir en ella pero no consigues entender si gana dinero o pierde? ¿Estas harto de escuchar palabras raras como P&L, cashflow o EBITDA y no tienes ni idea que significan?
Pues este video es para ti y vamos a enseñarte como leer una cuenta de resultados desde 0, para que podamos ir identificado paso a paso cada concepto y cual es su nombre técnico, por lo que no te lo pierdas ya que si lo ves hasta el final tendremos un bonus track del indicador más usado en bolsa de la cuenta de resultados.
Arrancamos, en primer lugar comentar que es una cuenta de resultados, pues bien es el informe de Pérdidas y Ganancias o en inglés Profits & Losses (más conocido por sus siglas P&L) en el cuál se reflejan normalmente con una periodicidad trimestral, semestral o anual los ingresos que tiene la compañía y todos aquellos gastos que ha soportado durante ese periodo, para poder arrojar los beneficios de la misma.
Las cuentas de resultados las podéis encontrar normalmente en el sitio web de la compañía en algún apartado denominado espacio del accionista o información para inversores en el que se publicará esta información.
Para el ejemplo vamos a seleccionar a la compañía española Indra, que para el que no lo sepa es la principal empresa del sector Defensa y TI del país y que está incluida dentro del Ibex35.
En esta cuenta de resultados se analiza los resultados del S1(también lo podéis encontrar como H1 en cuentas de resultados en Inglés) o lo que es lo mismo los 6 primeros meses de 2023, también se incluyen los datos del mismo periodo del año anterior y la variación entre ambos para ver la perspectiva de crecimiento o decrecimiento en cada KPI.
Destacar que se informa como vienen expresadas las cantidades, en este caso al ser una empresa grande en Millones de Euros y en la variación entre años en algunos de los datos se representa la variación teniendo en cuenta el tipo de cambio (ya que Indra factura en divisas diferentes al Euro o bien en moneda local que sería el Euro).
Visto esto comencemos con cada dato:
- En primer lugar tenemos la Cartera o Backlog de pedidos, este dato no lo aportan todas las compañías de las cuales analicéis su P&L, ya que depende del sector que opere, en este caso al tratarse de una empresa de servicios es muy importante el dato ya que nos indica el importe de pedidos que ya tiene firmados para ejecutar, pero que todavía no se han llevado a cabo, esto es decir el futuro de la compañía en los próximos meses/años, actualmente lo que nos indica es que tiene 6.819 Millones de Euros en contratos pendiente de producir, que si lo comparamos con la cifra del año pasado en el mismo periodo es sobre un 13% mayor, por lo que viene a decir que se han vendido un 13% más de proyectos y si no hay problemas en los mismos debería ser al menos el crecimiento estimado.
- En segundo lugar tendremos la Contratación neta, este dato indica cuales son los proyectos que se han ganado en este periodo y nos da el pulso de como se encuentran las ventas en este momento, nuevamente comparando con el mismo periodo del año anterior un 8% superior.
- En la línea siguiente tenemos los ingresos (o revenues en inglés), que aunque se parece la contratación no es lo mismo, me explico, la contratación son los proyectos adjudicados y los ingresos son los reconocimientos reales de cada parte de un proyecto contratado, mejor veámoslo con un ejemplo. Luis consigue ganar para Indra un proyecto en Enero de 4Millones de Euros que se ejecutará en 4 años, calculando ejecutar cada año aproximadamente 1 millon de los mismos. A fecha del informe han conseguido ejecutar 500.000€ del proyecto ya que avanzan según lo planificado, por lo que en el informe de cuenta de resultados su proyecto aportará 4 Millones de euros a la contratación neta y 500.000€ de ingresos en este momento.
- Pasamos al siguiente término, muy famoso y conocidos a la hora de valorar empresas , se trataría del EBITDA, que son las siglas en ingles de earnings before interest, taxes, depreciation, and amortization o en español, el beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones, que es muy popular para ver si la empresa es directamente rentable o no.
En este caso Indra después de los 2.012 millones de euros que ha ingresado en este periodo, después de descontar gastos de personal, oficinas, material, maquinaria y demás gastos le quedaría un beneficio de 189 Millones de Euros, que en este caso es un 8,3% superior al de 2022. - También se saca el Margen EBITDA en % que viene a ser que porcentaje de los ingresos se corresponden con beneficios y se calcula dividendo el EBITDA entre los ingresos, esta métrica nos va servir para ver el porcentaje de beneficios que tiene una empresa y como se comporta ante incremento de los ingresos.
Indra es una compañía muy estable y cuyo margen porcentual suele estar estable, pero en empresas más pequeñas en crecimiento es interesante fijarse en este valor ya que por ejemplo puede tener en un año 1 Millón de Euros en Ingresos y un 10% de Margen EBITDA, pero al siguiente año tener 2 Millones de Euros en ingresos y un 15% de Margen EBITDA, este comportamiento se conoce comúnmente en expansión de márgenes y es debido a que sus gastos estructurales se mantienen prácticamente, pero al tener más ingresos sus beneficios crecen exponencialmente y no linealmente. - El siguiente apartado se trataría del Margen Operativo siendo en este semestre de 167 Millones, que sería el resultante a descontar de nuestro EBITDA los costes de reorganización de personal, tales como despidos, ERE´s , en este caso de Indra llevaría incluido la compensación de 4 Millones de Euro que percibió el antiguo CEO de la empresa tras su salida de la misma, así como multas que le hayan podido imponer.
- Subiendo en la pirámide nos encontraríamos el EBIT que en este semestre ha sido de 139 Millones, que como habéis podido adivinar es similar al EBITDA, pero en este caso sí que tendríamos en cuenta las amortizaciones por compra de nuevas compañía, como por ejemplo en este caso iría incluida la amortización de la compra que hizo Indra de la compañía americana Selex
Al igual que el EBITDA se reporta el Margen EBIT en porcentaje, calculado de dividir el EBIT entre los ingresos. - Tras este dato tendríamos el Resultado Neto, que es el importe que le quedará a la compañía de su EBIT tras pagar los intereses de los préstamos que tenga y sobre todo los impuestos por los beneficios obtenidos, dejando en esta ocasión un resultado neto de 90 Millones de Euros.
- El siguiente dato que vemos en la cuenta de resultados es el BPA, de las siglas de Beneficio por Acción (en inglés EPS Earning per share) y se calcula dividendo el Resultado Neto entre el número de acciones de la compañía, en este caso 90 Millones entre 176 Millones de acciones , dan un BPA de 0,51€ , superior al del semestre pasado, como podéis averiguar lo interesante es que el BPA de una acción sea creciente año tras año, lo que nos hará decir que nuestra acción cada vez genera más beneficios. Serían por así entendernos el beneficio total por cada acción de la empresa, que luego la empresa podrá decidir si lo destina el 100% del mismo en reparto de dividendo, o como normalmente suelen hacer, solo destina un porcentaje de este BPA en pago por dividendo y el resto lo usa como caja para futuras inversiones o adquisiciones.
Si extrapolamos el BPA de este semestre al anual, daría un BPA de 1,02€ y teniendo en cuenta que Indra ha repartido un dividendo en este 2023 de 0,25€ podemos decir que su payout ha sido del 25%, es decir ha repartido a sus inversores el 25% de lo obtenido como beneficio, que es una cantidad lógica para poder guardar el resto para futuras compras de acciones y seguir incrementando el valor de la empresa. - El siguiente dato es el Flujo de Caja Libre o también conocido por su término en inglés Free Cash Flow, que viene a ser la cantidad de dinero en efectivo con la que cuenta la empresa para realizar inversiones o gastos de su operativa sin afectar quedar con una caja negativa, en estos momento para Indra tiene 54 Millones, más del doble de lo que tenia en el mismo periodo del año anterior.
- Por último tendríamos la deuda neta que viene siendo la diferencia entre la caja y los préstamos que tiene el negocio pendiente de abonar, que en este caso es de solo 47 Millones, comparado con los 210 Millones del semestre pasado.
Un ratio que se suele usar para ver que tan sanas son las empresas es el ratio Deuda/EBITDA consistente en dividir la deuda entre el EBITDA, que en este caso nos daría un ratio de tan solo 0,24x veces lo cual es un sano muy muy sano, indicando que incluso podría endeudarse más la empresa si así lo necesitara para futuras adquisiciones. - Aunque dentro de la cuenta de resultados no se pone específicamente como Bonus Track por haber visualizado el video hasta el final tenemos el Ratio Precio/Beneficios o PER (en ingles Price/Earnings o NTM) que se calcula dividiendo la capitalización bursátil de una empresa entre su Resultado Neto.
La capitalización de una empresa la expliqué en el video sobre análisis fundamental que dejo en la esquina superior derecha, pero viene a ser el número de acciones que tiene una empresa, en este caso 176 Millones por su cotización actual en bolsa que para Indra es de unos 13€, es decir la capitalización en octubre de 2023 sería de 2.288 Millones de euros entre los 180 Millones de resultado Neto (extrapolamos los 90 millones de un semestre a 1 año para calcular este ratio), dan un PER de 12,5x veces (cuanto más bajo, más barata estaría una compañía para adquirirla).
Este ratio es el que nos va decir lo barata o cara que está una acción comparándola con homólogas de su sector, por ejemplo Nagarro cuenta con un PER de 14,3x, por lo que tomad vuestras decisiones sobre cual sería mejor compañía para invertir.
Recordad que tanto Indra como Nagarro podéis invertir en ellas a través de por tan solo 6€, registrándote sin ningún tipo de compromiso para probar la plataforma desde el link de la descripción.